Cualquiera que busque fuegos artificiales siguiendo los pronósticos del martes del Departamento de Agricultura de EE. UU. No se decepcionó en absoluto, pero para la mayoría de los participantes del mercado, la tendencia reciente en algunos de los números podría ser francamente inquietante.
Las cifras de maíz de EE. UU. Fueron las más sorprendentes en el deslizamiento de datos publicado por el USDA el martes, particularmente para las existencias trimestrales y el rendimiento de la cosecha 2020. Ambos números cayeron considerablemente por debajo del rango comercial de estimaciones, que históricamente fueron amplias para el rendimiento.
Eso bloqueó los futuros de maíz de Chicago negociados más activamente hasta el límite diario de 25 centavos por bushel a $ 5.17-1 / 4 donde terminó la sesión, y los operadores informaron que el contrato se negociaba sintéticamente a través de opciones hasta otros 8 centavos. Eso supondría el precio más alto en el contrato más activo desde julio de 2013.
Las existencias trimestrales de maíz de EE. UU. Parecen ser cada vez más difíciles de predecir, y eso parece impulsado en gran medida por las revisiones de las existencias del trimestre anterior, que es parte del procedimiento estándar del USDA. Pero las revisiones son cada vez más grandes, creando aún más incertidumbre para los informes futuros.
El USDA colocó las existencias de maíz de EE. UU. El 1 de diciembre de 2020 en 11.322 millones de bushels, muy por debajo del promedio comercial de 11.951 millones y la estimación más baja de 11.59 mil millones. Esa fue, con mucho, la peor pérdida de acciones del 1 de diciembre en cualquier dirección desde al menos 2005.
Pero la enorme reducción de 76 millones de bushels del 1 de septiembre de 2020, las existencias de maíz a 1.919 mil millones de bushels fue para lo que el mercado no podría haberse preparado. Esa es la tercera revisión de existencias de maíz del trimestre anterior más grande desde al menos 2010, detrás de las del 1 de junio de 2020 y el 1 de septiembre de 2019. ( tmsnrt.rs/2LHwelk )
Antes de la revisión del 1 de septiembre de 2019 que se produjo en enero de 2020, el ajuste absoluto promedio a las existencias de maíz del trimestre anterior desde 2010 era de aproximadamente 6,4 millones de bushels, con un valor atípico de 50 millones en 2017. Pero desde entonces, el ajuste promedio ha sido de 90 millones de bushels con un máximo de 205 millones.
El Servicio Nacional de Estadísticas Agrícolas (NASS), la agencia del USDA responsable de las existencias trimestrales basadas en encuestas, dijo en Twitter el martes que el ajuste de maíz del 1 de septiembre de 2020 fue el resultado de informes actualizados de las instalaciones. Los cambios en las existencias no agrícolas representaron el 100% de la disminución.
NASS ha dicho que la razón más común para las revisiones del trimestre anterior son los datos informados tardíamente, pero generalmente resulta en movimientos muy pequeños. Es menos común que el re-análisis de datos pasados determine que se necesita una revisión, pero esos movimientos pueden ser más impactantes, y este fue el razonamiento detrás del ajuste del 1 de junio de 2020.
Los datos informados tardíamente podrían haber sido un problema mayor en 2020 que en años anteriores debido a la pandemia, pero el gran ajuste de existencias del 1 de septiembre de 2019 observado hace un año fue en la era previa al virus, por lo que esa explicación podría no ser así. satisfacer.
Los críticos del USDA han señalado la lógica circular aparentemente empleada en las revisiones bursátiles trimestrales. Las existencias trimestrales son cifras encuestadas que se supone que ayudan a implicar estadísticas que no pueden medirse implícitamente, como el uso de piensos y residuos, pero NASS está cambiando y está utilizando el pienso implícito y residual para luego ajustar las existencias.
Se le preguntó a NASS durante la reunión de usuarios de datos en octubre por qué de repente se están realizando ajustes más grandes a las existencias de maíz del trimestre anterior, y los funcionarios no sabían la respuesta. Pero esto se ha convertido en algo que vale la pena investigar, o de lo contrario podría producirse un caos en el mercado con cada informe.
FALTA DE CULTIVO
Muchos miembros de la industria han clamado desde 2019 que el USDA sobreestimó la cosecha de maíz de ese año, y se esperaba que el problema finalmente se revelara en los informes de existencias trimestrales.
Los ajustes de existencias de maíz para los cuatro trimestres anteriores a partir del 1 de diciembre de 2019, suman una reducción de 343 millones de bushels. Pero el USDA nunca reflejó una cosecha de maíz estadounidense de 2019 significativamente menor, incluso después del período de revisión.
El balance oficial del USDA sugiere un uso de maíz residual y de alimentación sospechosamente alto para 2019-20, lo que lleva a muchos a creer que el maíz sobrante simplemente se metió en esta categoría por falta de una mejor opción.
La estimación de la cosecha de maíz de los EE. UU. 2020 también fue aparentemente complicada, porque ninguna de las estimaciones basadas en encuestas emitidas el otoño pasado estuvo muy cerca de capturar el rendimiento que NASS informó el martes. Eso puso la producción de maíz en unos 1.800 millones de bushels por debajo de lo que se estimó en junio. Un cambio en los acres cosechados no jugó un papel importante en la última predicción.
NASS colocó el rendimiento de maíz de los EE. UU. 2020 en 172 bushels por acre, un 2,2% menos que la estimación de noviembre. Ese es fácilmente el mayor cambio porcentual entre noviembre y enero desde la cosecha de 1993, y el rendimiento estuvo muy por debajo de la estimación comercial promedio de 175,3 bpa, lo que lo convierte en la peor pérdida de rendimiento de maíz de los analistas en enero en al menos 17 años.
Algunos de los ajustes estatales fueron extremadamente grandes, como la caída de 10 bpa en el estado de maíz No. 4 de Minnesota entre noviembre y enero. Cuando se le preguntó sobre los movimientos inusualmente grandes en Twitter, NASS lo atribuyó a ser "uno de esos años en los que los rendimientos reales en la cosecha no fueron tan buenos como parecían la mayor parte de la temporada de crecimiento".
Tanto la producción estadounidense de maíz como de soja de 2020 tienen el potencial de cambiar nuevamente en septiembre cuando NASS haga su revisión completa de la campaña comercial 2020-21 después de recopilar los datos de existencias del 1 de septiembre.
La última oportunidad de ajuste a todos los números, incluidas las existencias trimestrales, vendrá en el Censo de Agricultura de EE. UU. 2022. Es posible que esos datos no estén disponibles hasta principios de 2024.
